3月股、债、汇市场均迎来开门红。3月1日，外汇市场人民币强势升值，离岸人民币汇率大涨超1%，缓解了破“7”压力，实现三连涨。北向资金全面回流，股市开启上攻，上证指数一举突破1月底的高点，创7个多月新高。国债期货表现也不差，2年期、5年期和10年期各个品种都纷纷收红。

//  春季行情已启动  //

宏观面上，国内经济全面回暖，大方向上无忧。国家统计局3月1日公布数据显示，2月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，分别高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均连续两个月位于扩张区间。

“2月份，稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说。

总体来看，PMI数据远超市场预期，Wind数据显示，今年2月份PMI创出2012年5月以来新高，即成为最近10多年来最高水平。

东莞证券费小平、刘爱诗、尹炜祺分析认为，当前我国的稳健货币政策仍坚持以我为主，外围环境对我国影响相对有限。国内市场方面，随着居民生活半径不断打开，消费场景有望继续回暖。而地产政策端的持续发力，有望带动房地产市场景气度的企稳回升。2月中国PMI指数录得52.6%，连续两个月高于荣枯线，指向我国经济景气水平继续回升。

另外，两会临近，将带来新的政策新风，更多稳增长政策将逐步兑现，经济有望呈现快速恢复势头。资金面方面，在经济修复的大背景下，后续资金利率将回归政策利率附近运行的常态，3月资金面将保持合理充裕，助力经济的平稳恢复，但较难出现大幅宽松的流动性环境。

技术面来看，2月处于数据、政策真空期的阶段，指数走势震荡反复，板块轮动节奏加快，市场主线并不明显。随着两会临近释放政策新风，增量政策出台的预期不断升温，经济加快修复，市场参与主体的信心不断回升等积极因素影响下，市场有望延续企稳修复势头，关注量能变化以及板块轮动。

国金证券艾熊峰分析认为，海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。经济没有上行风险的情况下，中小成长将是超额收益核心主线。

以史为鉴，历史上二次探底后市场要么演绎短期小牛市，要么演绎中期慢牛。本轮大概率是短期小牛市，当前并不具备类似2013-2015年中期慢牛的产业趋势（移动互联网浪潮）和2016-2017年中期慢牛的经济基础（经济高弹性恢复）。当前市场更像的是2019年1-4月和2020年4-7月的短期小牛市行情。也就是此前拖累市场的核心矛盾呈现扭转，市场情绪持续升温。

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